尘与土的个人频道
❶ 11月美联储暂停加息以来,市场交易加息停止的情绪逐步升温,美债利率快速下行。一方面,实际利率和通胀预期共同驱动利率下行,背后是经济数据疲弱和通胀缓解;另一方面,期限溢价回落主导利率下行,利率预期回落反映加息停止预期升温。❷ 后续利率走势取决于增长方向,信用周期是关键。往前看,信用大概率走向收缩,导致美国增长大方向往下,利率也大概率下行,但程度可能不深。❸ 综合判断,美债利率中枢下行是大方向,10年美债利率明年中枢或在3.9%;节奏或呈阶梯式回落,分别对应“倒逼”不加息和降息两个阶段。❹ 当前外部环境和决策选择很难像1994年格林斯潘时期一样顺畅,利率回落速度和市场反应取决于政策转身的顺畅度。
❶ 11月美联储暂停加息以来,市场交易加息停止的情绪逐步升温,美债利率快速下行。一方面,实际利率和通胀预期共同驱动利率下行,背后是经济数据疲弱和通胀缓解;另一方面,期限溢价回落主导利率下行,利率预期回落反映加息停止预期升温。
❷ 后续利率走势取决于增长方向,信用周期是关键。往前看,信用大概率走向收缩,导致美国增长大方向往下,利率也大概率下行,但程度可能不深。
❸ 综合判断,美债利率中枢下行是大方向,10年美债利率明年中枢或在3.9%;节奏或呈阶梯式回落,分别对应“倒逼”不加息和降息两个阶段。
❹ 当前外部环境和决策选择很难像1994年格林斯潘时期一样顺畅,利率回落速度和市场反应取决于政策转身的顺畅度。
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