浅谈做空的成本
刚进股市的时候我也很喜欢做空,在这里看了不少有关做空的帖子,好像还没有人详细介绍做空的成本,今天我来简单说一说。 夜深了,写文字不会仔细斟酌,有不准确的地方见谅,大家看个大概。 6park.com做空的股票分为Easy to borrow 和 Hard to borrow, 一般说来,流通量高的股票都比较容易borrow, 流通量低的股票就难了。 一般做空股票,最重要的指标是borrow rate. 一般券商的 borrow rate 是一个百分数,代表年利率,按每年360天计。 举个例子,如果股票ABC的borrow rate是5%。如果当天你short的股票股价是$5,你一共空了1000股,那么那天,你要付的interest是 6park.com$5 x 1000 x 5% / 360 = $5000 * 0.05 / 360 = $0.694 也就是说当天的利息是 $0.694 6park.com每天七毛钱好像不算什么,但这里有两个变量,一个是股价,一个是borrow rate,都是会变的,假如说股价没有降,反而升了,更多的人看空,更多的人要借股票来做空,作为券商,当然会根据借的需求(涉及另一个概念short interest rate)来提高borrow rate,假设第二天,股价涨到了$8, borrow rate 涨到了10%,那么第二天的利息为 6park.com$8 x 1000 x 10% / 360 = $2.22 6park.com也就是说,做空的股票在你的账户呆一天,你每天就要为它付利息,因为short用的都是Margin账户,相当于一笔贷款。 6park.com那么,borrow rate最高能到多少呢?举个例子,有段时间(2018-9)在IB上,TLRY的 borrow rate是380%,那时候股价飞涨到$200, 吸引了大量的空头。如果是那样,如果你空了100股 6park.com$200 x 100 x 380% / 360 = $211.11 6park.com相当于每天你要付 超过200刀的利息。 6park.com这也是为什么short squeeze会让很多空头逼出来的原因,吓人的不光是股价,还有暴涨的利息。 除此之外,作为交易商,理论上可以任何时刻主动要求强制short平仓, 因为股价涨上去了,它先强制空头平仓,赚差价赚利息,再把股票收回卖掉,两头大赚。 6park.com那么borrow rate 是怎么计算的呢,一般各家都有自己的公式,但一般都与几个因素相关:float,历史若干时间的borrow rate,当前价格,forward-looking 价格,(如果有)options 的价格,时间,还有假设分布的超参数。 下面有一个公式,就是一个例子,
ho 就是borrow rate 6park.com 6park.com下面这张图是某一股票真实的borrow rate(细线),粗线是borrow rate的10天moving average 6park.com 6park.com某些券商,比如IB,有两个数值,一个是borrow rate ,一个是rebate rate, 我记得当年我专门打电话去咨询过,好像是borrow rate- rebate rate 是最终的borrow rate。 6park.com有的券商除了borrow rate,还要收取一次性的borrow手续费,另外当然加上交易的费用。 6park.com因此,做空股票之前,务必研究以下borrow rate,把这个作为显著的cost 和 risk考虑进去。一般,borrow rate超过20%的股票,原则上不要碰。 6park.com最后, 还要考虑到的一个因素是tax, 一般很少有人会像做多一样持做空超过一年,因此不论你赚多少,30%的税交掉。 6park.com综合考虑以上因素,做空能带来多少利润,真的要核算清楚。因为,做空的最大利润是和股价成正比的,$5的股票就算跌到0你也就最多赚5块,除掉利息,手续费和税,最后能赚多少? 当然$300一股的股票好像下行空间很大,可别忘了你每天要为高股价付利息的,一旦发生squeeze,相当于你欠了一笔巨额信用卡贷款,每天蚕食你的账户。做空永远都应该是越短越好,因为时间,不站在做空者这一边。 6park.com 评分完成:已经给 千牛卫 加上 100 银元!
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