概要：

1.      
Apple的市场结构

2.      
公司产品发展方向

3.      
Statement，与股价的关联。

 

  Apple公司(NASDAQ: aapl), 本季季报同比下滑12%的收益，导致股价大跳水创1年新低。Apple公司到底有哪些潜在问题，问题会否导致aapl的股价年内大幅下调。

 


1.      
Apple的市场结构是一个严重威胁其股价的潜在因素。苹果公司的构架主要分4块 iphone,
ipad, mac, service.


  

  



 从以上数据看，苹果在高速增长的过程中，产品及消费对象越来越单一化。 Commercial 市场基本为0（主要参考service部分）， consumer的市场也只是单一集中在iphone上， ipad完全负增长，mac加上通胀也是负增长。 因此， 如果其在高端手机的份额被侵袭，将对收益是致命的打击，而这确实已经出现。苹果经受了自2010年以来Q1最差的市场销售份额.





  产品及市场的单一化，使其在收益稳定方面陷入窘境。 苹果试图开辟新的市场apple watch, ipad pro可以说不算成功，apple
watch 并没有开发新的市场(年报份额没有列出)，ipad
pro也没有加快其在commercial
市场的发展速度。 而iphone 4.7 se产品定位与定价处于一个极度不适的位置。 反观其竞争对手Samsung( KRX 005930), Microsoft(Nasdaq:
MSFT).  Samsung 同样是以个人消费 市场为主，主要净利也同样来自移动设备市场，但是其其他产品在市场也有相当的冲击性尤其是tv。这样使其的市场份额不至于过度集中，从而回避了系统性风险。并且作为全球最大的面板供应商，三星的commercail份额也有一定的分量，从而达到相对稳定的收益。Miscrosoft:
微软在其销售额中始终保持着接近50%的商务销售，这使微软的红利支付能力拥有极大的保证。 一般来说商务部分大，代表着长期收入稳定，但是运营支出相对较高。 Apple极度倾向单一市场的唯一优势就是高利润低运营成本。同时也是其最大的弱项，如果不能占领个人市场，将不会有可持续收益。


 

2.      
自从2012年以后苹果在研发费用上每年以近40% 的速度增加， 但是其在产品革新上的成效并没有显著的提升。 2014 以及2015的投入为 60亿和80亿（usd）,其得出的产品为(ipad
pro, iphone se 4.7, apple watch, macbook, iphone 6 plus),  其中 ipad 与mac的销量依旧幅增长，apple
watch 没有计入年报，具体数据不明，推测为5%以下。 Iwatch并且迅速的向下调整了价格。可以从这上面发现，新产品的销量并不成功，产品的发展结构也并没有多元化（至于apple
vehicle,以及其他并没有在现有市场变现出来）。

 


3． Apple高速增长过程中的一些数据对比，对比基础为2012年与2015(取样基础为2013,与2016都是aapl重大的回调)。 所有对比以2012年数据为基础。




               2012              2016         ratio

Revenu:           $157              $234         +50%

Gross ratio:        0.42              0.4         -4.7%

Net profit ratio:    0.27              0.23         -14.8%

EBITDA ratio:       0.36              0.3          -16.7%

R&D ratio:         0.06              0.06         0%

Net Profit:        $42               $53          +26%

P/E              11               11.2         ~0% 


从上面的比例可以看出苹果的支出与成本的增长速度要高于其收益的增长，为了维持消费者市场，苹果不得不在价格上进行妥协，所以当销量下降的时候，并不会导致运营成本的大幅下降（可以从ebitda的数据中看出）。 也就是说收入的下降对美股收益的冲击，要大于收入上升所带来的。


 

 

结论:

由于Q1的情况，市场将会对苹果持有多重观点，短期的评级下调只是其中之一。股价的定位将会随着宏观的乐观或悲观有重大倾斜。 中立观点，由于苹果以发布所有产品，所以将调低未来2季度的所有预期，假设下降比例与q1相同 ，中立价格为 $92.2。 乐观立场，苹果新品（10月）将会像2013年一样大幅拉升收益，$109。悲观立场， 市场将出现系统性问题，$84。   个人认为苹果在未来3个月的股价在($84~$109)之间。 建议在90块以下买进 (苹果的option很难做需谨慎)。请技术分析的高手加以建议。