convertible bonds 属于收敛交易（convergence trading strategy,为毛翻译成这个，完全不知道为什么）的一种，属于structured bonds结构性债券。这种投资不能单一说对公司好与坏，这和投资人的intention有关，如果投资人的intention是好的，那么对公司是向好的，如果投资人的intention是有目的的，那么对公司短期是坏的，但最终是好的。为了解释清楚，我们看看convertible bond的结构和收益组成部分，然后，分解来说。 
首先， convertible bond的操作思路是，做多bond，做空公司股票，之所以叫convertible bond，是因为债权人今后有权利根据协议，把bond转成相当价值的公司股票。 那么，可空数量的股票数量有以下公式得到：

可空股票数量 （number of shares to short) = bond 数量 x 转换率（conversion ratio） x 对冲率(hedge ratio, delta)
那么convertible bonds的总收益公式为：

R = (bonds 的价值差）-（做空股票的价值差）+（bond的票息）+（做空股票所得现金的银行利息）-（贷款银行利息或杠杆）/ bond的市场价

不能单纯说这个投资行为的公司股价的好坏。
你必须考虑流动性风险，利率风险，模型风险，信用风险，赎回风险，事件风险和杠杆风险。 这些不细说了。

主要说的是投资人的intention。
根据以上两个公式，很容易看出，其中重要因素converstion ratio是属于私人订制条约，从而导致了低流动性。

如果投资人没有恶意，那么通过双方协商，定出一个合理的conversion ratio，届时按照合约履行义务和权利即可，在合约有效期内，因为有做空公司股票的行为，那么对公司股价会有不良影响，但是长期来看，当合约完成，股票被赎回的时候，就对股价产生利好。

如果投资人有恶意，而且公司不能察觉次intention，并且接受了一个不合理的conversion ratio，那么，投资人将不遗余力的打击做空公司股票，是股价崩溃（death spiral），最后他们以不公平的conversion ratio用bond的价格换回巨量公司股票，从而达到控制和拥有公司的目的，这个完全看协议的内容细节了。 所以，这种行为对公司是致命的打击，但是，最终，公司如果易手和通过debt reconstruction，只要公司不退市，股价最终还会回升，甚至比以前更好。

这是个复杂命题，在这里只能做简单讨论。 瞎喷。