回答: 股票基本知识7 由 newfrog 于 2014-03-04 21:48

大家都知道，我在大概3个多星期前开始做空市场，33块买入tza。在2个星期前提醒了各位市场最大的风险不是来自于debt ceiling 
deal，而是美国的credit 
rating被降级，当时提出了如果被降级的话，市场能见到1250，在周五被降级的消息出来后，我终于在60块获利而出了全部的空单。而在今天fed会
议之后我建了过夜的长仓，开始下一个波段操作，现在我来谈谈为什么我在早前敢于做空市场而现在转为看涨。一家之言，难免偏颇，欢迎讨论。

    
大概在2个月之前，我开始形成了一种感觉，市场会有个20%以上的跌幅，宏观感觉主要来自于欧洲悬而不决的债务危机，美国最近连续以来让人担忧的经
济数据，失业率，生产订单数据，房市销售数据等。我原以为6月开始的本次er会令人失望，并且成为市场大跌的导火索，恰恰相反，根据高盛的统计，本次er
有80%以上的公司都beat了earning。但，市场并没有由此大幅拉升，冲破原有通道，相反，技术图上上涨乏力。可以说市场弱化了这次er，甚至有
些股有资金出逃迹象，这在机构持仓比例变化方面得到了印证。我认为，市场当时已经偏向选择向下，媒体也同时用大幅渲染的debt 
ceiling的消息罩住了er的闪亮。kevin有篇文章写的好，debt 
ceiling即使调整上限，究竟对美国政府多了多大的负担？用他那比较先进的计算器一算，，未平仓合约涉及49亿美元美国国债占美国国债的存量的
0.04%！“完全看不到投资者大规模给手中美国国债上保险的迹象。“对于美国来说，提高上限无非多付利息，美国会付不起哪点利息吗？反正美国有的是印钱
的机器。不容置疑，debt ceiling最终是会达成的。当7月16号穆迪和标普同时表明8月2号即将到来的评级报告很有可能会下调美国credit

rating时，我意识到这，才是市场最大的风险所在，这也是我坚定了做空的决心。当市场真正开始下跌，并且降级变得越来越可能的时候，很多人预测如果降
级会带来债券市场的坍塌。但是在8月初，我注意到7月份美国债券市场的买单暴涨达到了今年有史以来最多。这说明了投资者持有相反观点，美国债券市场还依然
是最佳的避险天堂，甚至收到了更大的追捧。也就是说降级并非世界末日，又或者说降级是市场的需要。这点初步确立了我做空回补的时机，我决定，在宣布降级时
也即我回补的时候。

    
对前市的看法：即使我在过去一段时间内做空，但是在我做空之前，我看到的是各大公司的er数据，强势现金流，不断清除的有害资产，严格控制的开支和
成本，并且很多公司在盈利！对比现在和08年，我们可以来简单看几个公司，tsx成分股，tck.b.to， teck 
resources，该公司在08年受金融危机拖累，几乎面临严重债务危机，在当时由于连续并购，大量开支导致透支现金流，巨额贷款的到期压力将公司股价
一度打压到3块左右，而经过这2年多的调整，公司严格控制并购和生产开支，及时将短期贷款换成了长期贷款。采取了严格的财务管理。类似的tcm.to，已
经没有负载，而最坏的银行业，大部分不断地清理旧账，去掉了有毒资产，并且对借贷变得更加谨慎，这一切说明经过08年经济危机，很多公司已经优化，做好了
应对危机的准备。可以说这次和08年完全不可同日而语。我认为，目前的问题主要在于政府政策问题。美联储局不断的出台QEX方案，在短期内解决了流动性问
题，但是在长期看，有着深远的危害，尤其造成了商品期货的价格攀升以及通货膨胀。因此下一步fed会如何做，是非常重要的。

    
关于fed会议的看法：在fed之前，很多人期待qe3，但是bernake讲话未明显提出qe3，对比和前次讲话，重点变化是提出了维持低利率不
变至2013年,其实对于市场来说，2012年和2013年有什么区别？没有什么区别，我认为重点不在这里。所以今日市场自由落体时，我疑问：市场是否真的就会自由落体？fed不提qe3未必就不是好事。为什么？我是这么看的，fed在前期通过几次
不断地qex，到现时影响力越来越弱，而这样的政策也是一种干扰市场的行为，fed的作为无非是不想市场不被bail 
out，但是如我上面所谈，今天不比08年，08年如果没有政府干预，大部分公司恐怕都要被bail 
out,这可能会是个滚雪球效应，但是今天的市场，强势的公司在等待回归市场经济，而不是政策经济。弱势的公司就应该被优胜劣汰。而长期的低利率，通货膨
胀的减低，商品价格的回调都有是对盈利性公司的利好。这也就是我在今天开始建多仓的理由。

    
对后市的看法：市场不会直线向上，因为毕竟宏观面还是灰暗，欧洲债务危机迟迟没有得到解决，美国国内各项经济指标和数据依然不容乐观，未来几个月的经济数据将会非常有看头，如房屋销售数据，在美国房市价格和利率双低的今
日，房子变得更加可供，而过去很长一段时间以来市场也消化了房市的恶劣消息，如此看来，房市能否在近期见底？油价以及其他商品价格跌落是否最终会受惠于消
费者，带动消费增加？资金不断从欧洲流向美国，美国的bond 
yield不断下降，这样的走向是否能持续？就业数据（尤其是新增职位）能否稳定在一定水平并且增加？等等，我会拭目以待，等待市场最终选择长期走势方向。