这个周末大家在谈期权，虽然有正职工作在做，还是忍不住，来凑个热闹，闲聊几句。（庄兄，我又开始不务正业了哈。。。）

期权的好处，人人皆知，不必多说。只想强调一点，如果是真正的经验老手，会用期权组合，可以在一些其他产品如期货或者股票很难获利的市况下获利。

期权有没有风险？肯定有，而且，还很大。所以，如果用期权投机，了解期权风险为第一要务。个人觉得，期权有4大风险：

1、Naked call/put。单纯short期权获利有限，风险无限。市场上任何事情都有可能发生，某只股票突然大幅上升或者下跌20-30%是经常的事。所以，本人视naked call/put为期权操作第一大忌。数十次的获利可能被一次的损失所卷走，爆仓是为常事。所以，任何情况下，都不建议做naked call/put。对于新手来讲，除非有cover，不建议short期权。

2、注码/仓位风险。有一句话叫做，注码定输赢，个人视为真理。期权因为有大杠杆，且风险较大，小注即可。个人而言，任何单一交易的风险注码不会超过总资金的5%，如果是末日期权，风险注码不会超过1%；同一时段，所有期权总的风险注码不会超过总资金的20%。 注意，我说的是风险注码，不是总注码。全仓投入，一次定输赢，赢了固然很爽，但输了则可能会无家可归。

3、时间值损耗。这是期权的慢性病，温水煮青蛙，你的期权值在不知不觉中被损耗掉。长期而言，这其实是期权交易者最难克服的风险，也是容易造成期权交易亏损的主要原因。没有完全的解决方法，方法之一可能是，如关西刀客所做，用期权组合，自己做庄。

另外，个人经验是，如果预期正股会有一段时间的上升或下跌，宜用稍微远期的期权，如1个月以上到期的期权。如果预期某项波动在短期内发生，比如未来1-3天，宜用1周左右的末日期权。除非特殊情况，个人基本上不用2-3周到期的期权。但如果做庄时，则刚好反过来。

4、技术风险，即看错方向的风险。这个很大程度上取决于个人的努力，没有有效办法。但这种风险存在于任何交易中，包括股票在内。就期权而言，还是用注码控风险。末日期权基本上没得挽救，宜用小注。远期期权宜分注投入，比如，预期某只股票会上升，可以先入一注，如果股票下跌，当第一注亏损50%左右时，如果预期股票没有可能再升上去，就放弃，但如果预期前面的下跌只是调整，后面还是会升上去，只要还有时间，可以加另一注。但如果再错，就彻底放弃。

当然，还有其它风险，比如庄家不开价的风险，或者价差太大的风险等，不过，只要买指数、大股，对散户来说，这种风险其实很小。

至于到底是用期权组合还是单纯的call或者put，则应视具体的市况而定。本人用方向、波动率外加时间预期三个因素来判断。

预期有大幅波动、看得准方向，用单纯的call或者put，比如周五的AAPL。

预期有大幅波动，但看不准方向，可以考虑用Long Strangle（但要仔细计算各项指标，否则，经常会得不偿失），如特殊事件发生时。

预期没有大幅波动，可以考虑用spread，如关西刀客的credit spreads。其实，这第3种情况发生的概率最大，是用高成功率替代高获利率，长期坚持下去，效果很好。个人使用最多的则是一种经过变通的对角套利策略（Diagonal Spread)。

最后，还是那句话，纯属个人之见，如果有错，莫怪莫怪。