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如果你是一个基金管理者，当你考虑投资战略时，你首先考虑的因素是什么？投资效益？错了。投资不是赌博。作为一个合格基金管理者，你首先考虑的是风险。一般来说，效益越高，风险越大。所以，最稳妥的选择是将投资项目分成三类，高度风险，中度风险，和低风险，然后将资金分散投资。如果全部投资高风险，则危险太大，有可能血本无归，再也没有翻本的机会。如果全部投资低风险，则可能太过保守，总体投资效益不好，会错过很多机会。而分散投资，就是将部分资金投入高风险，部分投入中度风险，部分投入低风险，可以在风险和效益之间选择一个适当的平衡。比如说，如果你购买的是恒大债卷，年利率在7.5%到9.5%，当然很诱人。但是如果恒大倒闭，你购买的债卷可能就泡汤了。这就属于高风险投资。如果你购买的是国债，年利率可能只有3.0%，效益不高，但是出现违约的风险就非常的低。后者就属于低风险投资。 6park.com
那么，为什么不同的债卷利率会差别很大？利率是借贷的成本，对于债卷发行人来说，利率越低，借贷的成本越小，自然就越好。但是，如果市场对你的项目不看好，认为失败的风险比较大，就不太愿意借钱给你。这时候，为了筹集到足够的资金，债卷发行人就需要提高自己发行的债卷的利率，以吸引别人投资。所以，债卷的利率实际代表了债卷本身的风险。国际评级机构会对各种债卷进行信用评级，这个评级影响了每个债卷的利率，这是保证金融市场有序运行的基本要素。在各国发行的各种债卷中，包括政府债卷，地方债卷和企业债卷中，美国政府发行的美元债卷利率非常低，只有1%左右。这表明市场对于美国国债的信心，也就是对于美国政府偿还债务能力的保证的信心比较高，所以美国政府借贷的成本比较低。作为来自世界各地的投资人，购买美国国债的最主要原因是考虑到其信誉，把这个作为一种低风险的最稳妥投资选择。 6park.com
中国政府动用外汇盈余购买美国国债，也是投资需要，跟帮助美国度过金融危机社么的没有半毛钱关系。所有投资选择都是考虑的自己的收益，无论是中国购买美国国债，美国基金购买中国国债，或者个人购买的企业债卷。这没有例外。我们知道，中国政府持有的美国国债大约10000亿美元。即使按照1%的平均年利率计算，每年获利也有100亿美元。这100亿基本上是没有风险的，并不需要任何付出，难道不是一个很好的投资？100亿美元的利润需要出口多少双鞋子才可以挣来？ 6park.com
有人会问，既然中国有32000亿美元外汇，为什么不拿出来一部分投资效益更好的项目，或者全部用来购买美国国债，那样不就可以通过资本挣取更多的外汇？这里面有一个误解，就是对于中国政府外汇盈余32000亿美元这个数字的误解。简单说，这32000亿美元外汇并不完全属于中国政府，有很多是不能动用的。发生这种误解的原因，在于很多人不了解中国的外汇管制制度。在中国，美元是不能流通的。任何进入中国的美元或者其它外资，必须首先在中国银行存入兑换成人民币才可以使用，包括外商在中国的投资，外国资本购买中国政府和企业债卷和各种理财产品的资金。所以，中国的32000亿美元外汇包括了这些进入中国市场的外国资本。这部分名义上的外汇实际属于债务。从2020年6月到2021年6月，中国政府公布的外汇总额保持在32000亿美元左右，那么这其中有多少属于中国政府实际所有，有多少属于进入中国境内的外国资本，也就是外债？在去年，也就是2020年6月，国外债务大约有20000亿美元，中国政府拥有的实际外汇余额大约10000亿美元。到了今年6月，中国的外债总额上升到了26000多亿美元，也就是说中国实际外汇盈余下降到了五千多亿美元。因为中国人民银行，对于任何进入中国市场的外国资本有汇兑责任，也就是保证在外国资本离开时，负责把他们手中的人民币再兑换成美元，所以中国政府需要保持足够的美元现金兑换能力，而无法进行风险投资。此外，中国需要保证能源粮食芯片的进口需要。政府必须准备三个月进口所需的外汇，以保障在出口出现问题时有能力保证这些必需商品的进口。同时，中国政府需要足够的美元外汇维持人民币和港元汇率的稳定，在必要的时候抛售美元买进人民币。在2016年金融危机，中国政府为了保持人民币汇率稳定，动用了大约10000亿美元。当然，由于不太可能发生所有外资同时离开中国的情况，32000美元外汇对于中国政府维持汇率稳定非常有利，但是绝对不要认为中国有的是外汇，想干什么就干什么。如果真的那样，就不会有你看得到的近期中国政府采取大量措施减少外汇消耗，包括控制资本流出和限制公民出国旅行等。 6park.com
之前，不少人认为，如果中美爆发贸易冲突，中国可以通过抛售手中的美元债卷打击美国，这种想法行得通吗？首先记住，中国购买美国国债是投资需要，不是帮助美国政府。美国国债是一种金融产品，中国是从市场买入，而不是把钱直接借给了美国政府。相对于美元国债的总体规模，10000亿不是一个很了不起的数字。如果中国政府不买，这10000亿也不是卖不出去了。中国政府不买美国国债对于美国的损害，也许是美国发行国债的利率会要高一些，也就是借贷成本上升，但不会借不到钱。实际上，购买美国国债的最大金主是美国人自己，途径就是我们说到的各种美国投资基金。债卷是有期限的，美国政府有义务兑现到期的国债，但是并不需要回购市场上任何人抛售的国债。所以，中国政府如果要出手手中的债卷，只能通过市场卖出，而不是要求美国政府赎回。在世界金融市场，这10000亿很容易被消化，你看看每天股票市场可能蒸发多少钱就明白了。中国大规模抛售美国国债对于市场的冲击可能在心理层面上，就是导致市场会普遍担心中美冲突加剧，从而造成市场更大的不确定性。但是，这种冲击是全面性的，中国自己也不能幸免，而且对于中国金融市场的冲击可能比美国更加严重。如果市场预期中美关系会急剧恶化，大量的外资会撤离中国市场，这会导致中国外汇急剧减少，人民币汇率稳定会受到威胁，这是中国最不希望看到的。总体而言，中国对于美国市场和美元资本的依赖，远大于美国对于中国市场和资本的依赖，而且双方实力相差悬殊，中国不可能冒险跟美国进行金融和贸易战的升级。相信经过上次中美贸易战，很多人会明白这个道理。
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