失落年代的南韓
一九八九年日本股市崩盘后，日本进入超过

二十年的“平成崩坏”时代，股价大跌后，

房价也大跌；九八年亚洲金融风暴后，日本

银行总裁正式把利率降至零，撑了18年，再


把利率降成负的，这是日本失落的轨迹。
南韩的发展比较慢，经济基期比较低，亚洲

金融风暴时，由政府主导进行财团整并，你

我熟知的三星、现代、乐金（ＬＧ）、大宇


、ＧＳ等，就是那时在政府指导下强行合并


，进而活跃于世界舞台。

這幾家大財團，現在佔KOSPI（南韓綜合指



數）的權重十分嚇人，光是三星集團的上市

公司就佔四分之一，加上現代集團就接近四

成權重，後面第三名的財團算到排第十的，

超過KOSPI七成的市值。

它們占經濟生產的比率如此高，但提供的工

作機會，卻小於總就業人口的10％。
其他90％以上的就業人口，多是亞洲金融風

暴後，南韓政府不太管的中小企業雇員，普

遍發展不好，收入也很有限。
太多的財富　集中在少數人手上
太多的財富集中在少數人手上，這是南韓房

地產價格，領先全亞洲於二○一○年開始獨

自下滑的原因，至一四年底，南韓家庭負債

比率高達89％，是亞洲國家最高紀錄；房地

產崩潰，通常內需也好不起來，前兩大百貨

公司樂天購物（023530 KS）、新世界百貨

（004170 KS）過去5年跌幅均超過50％，

相對KOSPI過去5年，從最高2200點跌到目

前的1950點，可以感受南韓人的消費能力，

完全未跟上經濟成長的腳步。
普通南韓人的生活壓力有多大？
根據經濟合作暨發展組織（ＯＥＣＤ）表示，

一五年每10萬人有29.1人死於自殺，比全球

第二名的匈牙利的19.4人高出不少，連續十

一年蟬聯全球自殺冠軍。
三星共和國與自殺共和國，指的是同一個國

度。
南韓政府在這樣的背景下，只好全力拚外銷

，先後完成了對美、對歐以及對中國的《自

由貿易協定》，表面上看起來真的不錯，國

際貿易量的確上升，也造成對手國如台灣有

著與中國簽《服貿協定》的壓力。
不過《自由貿易協定》對南韓外銷到底好不

好？
過去三年，本人前後直接與間接請教過南韓

的專家與分析師，根據調查，企業界的看法

居然負面大於正面，還居然有南韓企業羨慕

台灣能有一四年的三一八太陽花學運，擋下

可能「喪權辱國」的條款。
三明治夹杀　全球市占率节节败退

第一个理由，是南韩本地需求的萎缩。
根据世界贸易组织（ＷＴＯ）的数据，全

球贸易成长自一四年第四季起开始衰退，

直到一五年上半年结束，南韩贸易衰退数

字至少好于全球平均，但是过度依赖中国

贸易的南韩出口，下半年出现比全球平均

更高的衰退跌幅。

可能的线索在众多大财团以内需补贴外销的
结构下，有了《自由贸易协定》，反而弱化
大市值企业在国内的获利能力，包括营造业
、造船业、运输业以及钢铁业，都有这种“
习惯”。