回答: Craig Stephen：中国需求放缓是油价下跌重要推动因素 由 观成 于 2014-12-30 10:50

2014年 12月 23日 华尔街日报中文网

在作为全球石油需求主要推动力的中国，需求情况依然黯淡。

油价在2014年大跌主要是因为供应过剩，但值得注意的是，在今年年初时投资者已对需求放缓感到担忧。这种担忧主要来自于中国，近几年中国是全球石油需求增长的最大贡献来源。投资者明年面临的问题是中国的需求不但看起来依然在放缓，而且还难以预测。

大多数观察人士给出的中国实际石油消耗量数据并不一致。在2014年即将结束时，国际能源署(International Energy Agency, 简称IEA)称，中国今年的石油消耗量将比2013年增长2.5%，但Wood Mackenzie认为中国今年的石油消耗量将比去年增长3.4%，IHS Energy Insight和巴克莱(Barclays)给出的增幅预期则分别为2%和1.1%。

这些机构的预测为何会产生差异呢？分析师们通过对中国原油加工量、贸易数据和汽油等成品油的库存等数据的分析来进行推断。但由于中国的大多数数据可能存在疑问，尤其是库存数据，要得出需求数据往往需要进行一些推测。而且，每位分析师们所关注的重点也不尽相同。IEA的数据不对库存进行调整，但巴克莱、HIS和Wood Mackenzie的数据都是经库存数据调整后的，但这三家机构的数据也存在差异。

投资者并未纠结于这些数据变化的精确程度，而是不得不评估这种变化的方向。明年中国石油需求可能仍将增长，但增幅可能不大。

北京已经在刺激经济了，例如上个月调低了利率。此外，燃料降价本身就会刺激消费。巴克莱(Barclays)是最不乐观的预测者之一，该机构估计2015年中国的石油需求将增长1.9%，Wood Mackenzie的预期是增长3.3%，但是对这些数据应该有所保留。

但是，即使是最乐观的预期也不及石油多头对中国的预期高。2009-2013年中国经济繁荣发展时，按照巴克莱的计算，中国石油需求平均年增幅为6.5%。鉴于目前中国的石油消耗量已经占到了全球的九分之一，因此很难再保持如此快的增长速度。

从更长期来看，中国的石油需求甚至可能止步不前。据伦敦Energy Aspects，2014年中国使用最广泛的燃料柴油（用于建筑机械和运煤卡车）的需求增长似乎将连续第二年基本持平。鉴于北京方面不太可能推出大规模的刺激措施，建筑和采矿业活动可能下降，因此柴油的消耗量可能随之下降。

汽油的消费势头也有可能转弱。中国的汽油消耗量今年以来增长了11.3%，这支撑了国内的石油需求。今年11月份中国乘用车销量增幅降至近两年来的最低水平。

中国今年以来原油进口增长了9%，但这只是虚幻的需求。花旗集团(Citigroup)称，出现这种幅度的增长主要是因为炼油产能提高了大约7%。这些炼油厂得保持忙碌状态，所以他们进口原油进行加工然后重新装运、出售给中国的邻国。

事实上，中国的原油采购是从其他国家“偷走了”石油产品需求，未必会增加全球需求。明年，炼油能力的增长将放缓，原油采购增速可能也是同样。

中国明年可能继续利用油价处于低位的机会来进口原油、补充其保密的战略储备。这些采购会在一定程度上对石油起到支撑作用，但是囤积不是一种长期需求来源。而且中国不太可能会使用导致油价反弹的方式来补充储备。

去除数据差异和进口被夸大的噪音，那就只剩下基础需求增长比投资者们指望的水平更疲软的长线信号了。中国依然是石油市场将保持暗淡的一个原因。